【研究报告内容摘要】
核心观点:
事件描述:2020年3月27日,内蒙古自治区工信厅发布《关于对电石渣与传统水泥熟料企业错峰生产产能置换方案的公示》,内蒙古四家传统水泥熟料企业分别与乌海及周边地区五家电石渣熟料企业签订产能置换协议,并制定错峰停窑方案,出具了错峰生产产能置换承诺书。
以“疆”为鉴:“错峰置换”方案为新疆首创,助推新疆走出“价格洼地”。据数字水泥网,新疆共有电石渣水泥企业4家,13条生产线,产能1100万吨,全部集中在乌鲁木齐-昌吉-石河子-吐鲁番这个半径不超过200公里的区域内,区域内产能过剩严重。2017年9月,新疆建材行业管理办公室召开《新疆电石渣水泥企业错峰生产协调会议》,创新提出了通过“错峰置换”使电石渣水泥企业间接参与错峰生产的思路,2017年9月出台的政策很好的助推新疆有效控制供给,走出价格和盈利低谷。
内蒙古及宁夏地区受电石渣产能的影响,目前是全国的价格洼地。据数字水泥网,内蒙古与宁夏同样也是电石渣企业的聚集地,都在以蒙西呼包鄂城市群及宁夏北部为主的300公里的半径内,共有14条电石渣生产线,其中内蒙古10条合计992万吨,占到内蒙古总产能的15%;宁夏4条合计279万吨,占到宁夏总产能的13%。受电石渣产能的影响,内蒙古及宁夏地区的水泥价格也长期处于低位,目前是全国的价格洼地之一。与此同时,由于电石渣熟料低廉的成本以及当地较低的价格,2019年来自内蒙及宁夏的电石渣熟料跨区流动至甘肃、陕西、河南、河北等相对高价区,干扰当地的价格体系,如2019年的甘肃市场。
此次内蒙古错峰置换方案的出台,迈出优化内蒙古行业供给秩序第一步,有利于稳定泛华北、西北地区的行业供给格局和水泥价格体系。
根据各家企业需执行错峰天数,四家企业合计压减熟料产量165万吨,占内蒙古2019年熟料总产量的4.7%。未来有希望在内蒙古宁夏地区全面拓展。宁夏由于错峰较好已经打出全行业涨价第一枪。
投资建议。此次内蒙古错峰生产产能置换方案的出台未来有希望在内蒙古宁夏地区全面拓展,这样有利于稳定泛华北、西北地区的行业供给格局和水泥价格体系,进一步显示水泥行业供给格局的优势。继续看好水泥行业(格局好、受益基建的早周期品种),继续推荐冀东水泥、祁连山、中国建材、海螺水泥(a、h),重点关注宁夏建材、天山股份。
风险提示。新冠肺炎疫情扩散影响下游需求;错峰生产执行力度低预期;逆周期政策调控低预期等。

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