【研究报告内容摘要】
行业动态: 1) 疫情影响武汉封城、全国假期延长,恐冲击电子产业: 根 据闪存市场的研究,对于电子产业的大部分公司,由于疫情影响,第一季 度的销售额和需求平均减少 15-20%。 我们认为虽然疫情对电子行业 1季 度的短期冲击不可避免,但随着疫情危机解除, 前期被疫情抑制的需求回 补和供给端的恢复,将弥补 1季度损失。 预估疫情对全年影响有限,不改 5g 背景下景气上行的大趋势。2)苹果发布最新财报,超市场预期: 2020q1苹果营收和净利润均超于预期,分析主因 iphone、可穿戴设备和服务收入 均超预期。 尤其是 apple watch, 75%均是新用户, 且 series 3仍处于供 不应求状态,显示可穿戴设备市场超预期;此外, 调整定价策略后 iphone 重回高端市场的统治地位,且苹果看好 5g 新产品。 从苹果财报超预期的 点来看,我们有信心 5g 换机潮和可穿戴设备,将在 2020年为行业景气 上行的大趋势保驾护航。 二级市场信息: 春节前一周申万电子行业上涨 3.08%,跑赢沪深 300指数 6.72%。板块方面,申万板块电子、医药生物、电气设备、国防军工涨幅 排名靠前,申万电子涨跌幅排名第 1位。另外,纳斯达克指数下跌 0.96%, 费城半导体指数下跌 3.17%,台湾电子指数下跌 5.14%。个股方面, 春节 前一周涨幅排名前十的股票分别为惠伦晶体、通富微电、富满电子、晶方 科技、汇顶科技、世运电路、扬杰科技、蓝思科技、安洁科技、捷捷微电; 跌幅排名前十的是飞乐音响、锐科激光、厦门信达、漫步者、惠威科技、 盈方微、得润电子、天津普林、科力远、环旭电子。 投资建议: 春节前一周电子板块涨幅排名第一。 春节前一周是业绩预告发 布的密集期,汇顶科技、兆易创新、欧菲光等陆续发布了 2019年业绩预 告,均有不错的业绩表现,验证电子行业景气上行,刺激电子板块股价继 续上行,但到最后一个交易日( 2020.1.23),疫情负面消息导致全市场下 跌,电子行业也不例外。我们认为疫情仅影响短期需求被抑制、供给被冲 击,站在全年的时间跨度上来看,疫情影响有限,不改景气上行大趋势。 若因为短期冲击,电子板块有所调整,反倒是投资良机。 展望 2020年, 在 5g 通信的驱动下,智能手机有望迎来一轮新的换机周期,具备优质客 户资源及稳定产品份额的消费电子公司有望受益。我们看好 5g 带来的边 际改善的投资机会。 建议关注硕贝德、 信维通信、立讯精密、麦捷科技、 深南电路等。 风险提示: 1) 5g 进度不及预期: 5g 全面商用在有序推进,未来可能出 现不及预期的风险; 2)中美贸易摩擦走势不确定的风险:如果中美之间 的贸易摩擦进一步恶化,会对产业链公司产生一定影响; 3)手机增速下 滑的风险:随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧, 如果手机销量增速显著低于市场预期将给相关公司业绩带来影响。

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